上市公司提交2022年年报答卷告一段落，休闲零食企业几家欢喜几家愁。

一方面，洽洽食品（SZ002557，股价42.03元，市值213.09亿元）、良品铺子（SH603719，股价32.86元，市值131.77亿元）、来伊份（SH603777，股价16.23元，市值54.62亿元）、盐津铺子（SZ002847，股价127.18元，市值245.34亿元）2022年营收和净利润双增，其中，来伊份和盐津铺子归母净利润实现大幅增长，同比分别增长了229.13%、100.01%。

另一方面，有友食品（SH603697，股价9.23元，市值39.48亿元），“卤味三巨头”绝味食品（SH603517，股价37.21元，市值234.88亿元）、周黑鸭（HK01458，股价3.31港元，市值78.88亿港元）、煌上煌（SZ002695，股价11.68元，市值59.84亿元）营收净利润双降。

记者注意到，2022年，受畜禽类原材料等成本上涨，“卤味三巨头”毛利率均出现下滑。相比之下，坚果炒货类原材料价格较为稳定，且得益于零食贩卖店等渠道红利，毛利率有所上涨。同时，多家公司在年报中提及线上线下全渠道发展。

业绩分化明显

数据显示，目前我国休闲零食行业市场规模已突破万亿元，根据Frost&Sullivan预测，2026年休闲零食行业零售额将达到11427亿元。其中炒货坚果、卤制品两大细分市场发展迅速，预计2026年坚果炒货市场规模达到2220亿元。

而根据中商产业研究院相关统计数据，预计2023年卤制品市场规模将达到4051亿元。

根据2022年年报，在坚果炒货几大零食品牌中，洽洽食品实现营收68.83亿元，同比增加15.01%，归母净利润9.76亿元，同比增加5.10%。这是洽洽食品连续第五年营收净利双增。

主打高端零食的良品铺子与来伊份，2022年营收分别为94.40亿元、43.82亿元，同比分别增长1.24%、5.03%，但两者的归母净利润同比分别增长了19.16%、229.13%。良品铺子解释称，主要系加盟业务和特渠业务的销售增长和销售毛利率的提升。而来伊份的线上和线下渠道毛利率也分别上升了0.40个、0.57个百分点。

盐津铺子2022年营收和归母净利润也实现了增长，报告期内公司营收28.94亿元，同比增长26.83%，归母净利润3.01亿元，同比增长100.01%。

不过，处于转型阵痛期的三只松鼠（SZ300783，股价21.47元，市值86.09亿元）2022年业绩没有好转。报告期内营收72.93亿元，同比下降25.35%，归母净利润1.29亿元，同比下降68.61%，自2019年上市以来营收规模持续下滑。

卤制品行业几家公司在2022年的日子似乎也不太顺利。有友食品2022年营收10.24亿元，同比下降16.01%，归母净利润1.54亿元，同比下降30.13%。

“卤味三巨头”营收和净利润也基本呈下滑状态。绝味食品2022年营收66.23亿元，同比增长1.13%；周黑鸭2022年营收23.43亿元，同比下滑18.3%；煌上煌2022年营收19.54亿元，同比下滑16.46%。

归母净利润方面，2022年绝味食品归母净利润2.33亿元，同比下滑76.29%；周黑鸭净利润2528.3万元，同比下滑92.6%；煌上煌净利润3081.62万元，同比下滑78.69%。

原材料价格处高位 卤味巨头承压

净利润下降的背后，是营收的下滑和成本的上升。

一方面，2022年，线下消费需求面临不确定性，市场短暂停摆，但对于几家卤制品企业而言，线下门店仍是传统渠道，也是主要渠道。截至2022年底，绝味食品国内门店总数15076家，煌上煌肉制品加工业拥有3925家专卖店，周黑鸭门店总数为3429家。

从营收占比来看，2022年绝味食品、煌上煌、周黑鸭的营收分别有97.98%、79.55%、67.7%来源于线下门店。

另一方面，复杂多变的外部环境影响到行业上游，导致原材料价格始终处于高位。大宗商品价格上涨，粮食、饲料的价格攀升，鸭苗价格上升显著，上游养殖成本不断增加。

国联证券在研报中分析，2022年原材料采购占卤制品公司约80%的营业成本。2022年上游养殖屠宰意愿偏弱叠加餐饮端对鸭肉需求疲软，鸭副产品等价格大幅上涨，畜类价格受国际形势影响同样呈上涨趋势，对卤制品公司毛利率影响较大。

煌上煌在2022年年报中表示，报告期畜禽类等主要原材料、包装材料成本持续上涨一直处于高位，生产能耗、配送等环节成本增加，多项因素导致公司产品综合毛利率同比下降。

绝味食品称，报告期内原材料、物流、人工成本增加，消费场景受限，供给和需求均受到影响，卤制品行业参与者均承受压力。周黑鸭方面表示，疫情反复波动导致供应链紧张，原材料价格大幅上涨，企业经营成本承压。

全渠道融合发展

如何扭转业绩下滑趋势？如何保持规模增长？各家公司都在寻找新的渠道增长点。在多家公司年报中，“全渠道融合”成为高频词。

洽洽食品在年报中写到，从渠道端来看，我国零售渠道呈现去中心化、多元化、细分化趋势。线下有便利店、仓储式会员超市、社区生鲜超市、零食量贩店等业态兴起，线上模式除了传统B2C、C2C外，出现O2O、社交电商、直播电商等新零售业态，休闲零食销售进入全渠道融合阶段。

网聚资本副总裁陈小龙认为，所谓全渠道融合，是基于消费者购物习惯的变化，已经由原来在传统零售渠道如小卖部、商场超市便利店购物，到传统电商、兴趣电商、社区团购等多渠道多途径购物。

“消费随人走，哪里有消费者的聚集，哪里就是渠道，哪里就是市场。无论是全渠道融合，还是线上品牌向线下进军，本质上都是尽可能利用各种技术手段、以贴近消费者的销售方式，去满足消费者的需求。

煌上煌在年报中也表示，线上渠道具有传播力广、便捷等特点，已成为卤制品业内重要的营销途径。卤制品商家主要通过自建线上美食销售APP或与第三方平台合作等方式来打造线上渠道。线上渠道不仅能够突破门店服务半径的瓶颈，提升渠道下沉率和人群覆盖率，而且能够吸引消费者到店消费或者外卖消费。

而对于线上起家的三只松鼠而言，近年来一直发力线下渠道。2022年年报显示，分销业务实现营业收入14.74亿元，占总营收20.21%，其中，区域经销实现营业收入8.21亿元，较上年同期增长88.04%。

值得一提的是，陈小龙表示，“零食量贩店”作为近年兴起的一种休闲食品销售的快渠道值得关注。他解释，零食量贩店也叫零食折扣店，例如华中地区的零食很忙，零食优选；华东地区的老婆大人，华南地区的糖巢等，基本采取折扣零售的方式来销售休闲食品，从线上起家的休闲食品品牌，深谙折扣内涵，经验可以共通，线上和线下可以融合。

休闲食品行业各企业业绩分化明显，多数公司业绩受影响是因为主要产品对应的原材料价格涨幅较大，而休闲卤制品业，业绩较好的，则是赶上了零食行业折扣零售成长的红利期，例如来伊份、盐津铺子的卤制品业务。

在洽洽食品近期的投资者调研中，公司方面表示，在2、3月份陆续新增了合作渠道，目前已有十几个单品在零食很忙、赵一鸣、老婆大人等零食门店试销，包括葵花籽品类、坚果品类和休闲食品品类产品，并为此专门为这些渠道对相应的产品做了包装和规格上的区隔。

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